6月，市场曾普遍期待美国与伊朗达成初步停火协议并重新开放霍尔木兹海峡，以缓解战争引发的供应链中断和价格飙升，推动塑料市场回归常态。然而，7月冲突再度激化，造成新的扰动与不确定性，并促使部分加工商进一步考虑以再生树脂替代 virgin 材料。

专家认为，对于 virgin 和再生市场而言，有一点已十分明确：无论冲突何时结束，影响都将持续至2027年。

全球石化和聚烯烃运输与通过霍尔木兹海峡的整体船舶活动密切相关。据 PortWatch 最新数据，3月战争初期，该海峡船舶活动急剧下降，随后数月持续低迷，6月底和平协议宣布后一度出现复苏迹象，但7月轰炸重启使复苏迅速夭折。目前，船舶活动水平已回落至接近早春低位。

霍尔木兹海峡船舶活动3月初骤降，7月初短暂回升后再度走低

该海峡是聚烯烃及其原料的主要贸易通道，一旦关闭，货量难以快速改道，荷兰合作银行（Rabobank）高级包装与物流分析师 Jim Owen 指出。即便是从美国本土采购原料的包装加工商也感受到压力，因为树脂属于全球性大宗商品。

Owen 表示，virgin 树脂的脆弱性并非一夜之间形成，也非单一来源所致。过去30年，中东、美国和中国在低成本树脂生产上的集中投资，导致聚烯烃结构性供应过剩，并使霍尔木兹海峡成为关键瓶颈。

低成本供应的过剩吸引了注重成本的采购人员，许多人因此忽视了潜在风险。Owen 说：“采购部门的记忆是短暂的。”

Owen 认为，供应链在经历霍尔木兹海峡关闭等冲击后，需要时间才能重新稳定，而战争与和平之间的快速切换导致了“走走停停的复苏”。他预计，战后 virgin 树脂的正常化应以季度而非周为单位来衡量，并预计树脂价格将在今年剩余时间及明年保持高位。

“现实是，有些船只尚未离港，有些港口尚未清空，有些树脂库存尚未流动——而现在可能面临更长期的关闭。”Owen 说。

Chemical and Polymer Market Consultants 负责人兼首席执行官 Esteban Sagel 表示，春季供需紧张迅速将 virgin 塑料价格推至高位，但6月和平希望曾使价格短暂回落。受影响最严重的等级用于软包装，但硬质包装所用等级也面临压力。

原油价格再度飙升，周四（7月23日）触及两个月高点。专家预计聚烯烃价格将随之上涨。

事实上，陶氏（Dow）周四发布的第二季度财报显示，其包装与特种塑料部门本地价格同比上涨30%，所有地区 PE 价格均走高，尽管销量同比下降4%。在财报电话会议上，高管们强调了中东冲突带来的间接利益，并暗示公司可能再次提高聚烯烃和包装产品价格。

中东石油基础设施在战斗中受损，而石油衍生的石脑油是全球聚乙烯生产的关键原料；不过，北美作为全球第二大 PE 出口地区，更依赖国内天然气生产的乙烷。此外，Sagel 指出，该地区 PE 出口年化减少910万吨，相当于损失18座全球规模工厂。聚丙烯情况类似但程度较轻，产量损失约300万吨。

“那是大量材料，瞬间就没了。”他说。供应链上的企业普遍认识到，“一旦战争结束，受损的基础设施和受冲突影响的生产设施需要时间才能恢复正常生产水平”。

专家们普遍不再指望2026年市场能恢复正常，无论战争何时结束。Sagel 指出，大量聚烯烃材料退出市场，最终可能终结持续已久的供应过剩，使全球市场更接近供需平衡。

“这将把定价权交还给生产商，有助于改善其利润率。”他补充说，聚烯烃买家应预期价格回到2024年和2025年初的水平。

再生与 virgin 价差收窄

今年 virgin 树脂价格飙升和物流挑战加剧，为再生等级打开了市场空间，使其传统上较高的价格对客户（包括包装加工商）更具竞争力。

伊朗冲突凸显了 virgin 供应链的脆弱性，并“证明了再生塑料在市场不确定时期可以作为区域供应来源”，大宗商品情报公司 ICIS 的塑料回收高级分析师 Corbin Olson 表示。

virgin 向再生的替代因地区而异。Olson 称，在欧洲和亚洲，客户更倾向于改用再生材料，因为这些地区的 virgin 树脂供应链受中东冲突的干扰比美国更大。尽管战争期间价差收窄，美国对再生树脂的需求仍相对平稳。

“这主要是因为美国许多加工商仍将材料一致性和供应可靠性置于成本之上，”Olson 说，“美国在回收材料收集以及分拣和加工基础设施方面也面临结构性挑战。”

6月和平协议宣布后，virgin 聚烯烃价格曾快速回落，多数再生树脂价格也以不同程度跟进——尽管再生市场传统上滞后于 virgin 市场。但不同树脂所受影响各异。

再生 PET 市场比聚烯烃市场更成熟、支撑更强，且涉及更大规模的进口材料。“而聚烯烃市场可能更容易受到此类广泛供应链挑战（如本次战争）的影响，并且更直接地受 virgin 市场左右。”Olson 说。

正常化：只是时间问题

专家表示，伴随供应过剩的买方市场可能很快转向卖方市场。但问题在于，战争结束后需求能恢复多少，因为一些材料消费企业（包括包装行业）在价格高峰期间已不同程度调整了采购策略。

“价格确实抑制了需求，我认为加工商有很多抵触情绪。”Sagel 说。

专家同样不认为再生树脂市场会迅速正常化。早前曾预计战斗停止后需要三至六个月的稳定期，若战争在6月结束，则“正常”最早可能在2026年第四季度出现，但如今2026年已不在任何等级的专家预期之内。

“2027年更可能是预期的正常化时间线，”ICIS 的 Olson 说，“我们预计许多市场价格将逐步下降，但新的价格底部——可以这么说——将高于冲突前的水平。”

编者注：本文已更新，以澄清 Sagel 关于伊朗战争对 PE 市场影响的评论。他表示，出口减少相当于18座全球规模工厂关闭。